人民幣大反彈！拐點(diǎn)來(lái)了？
2023-11-21 16:25:50
截至11月15日晚間，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率觸及7.2427,較前一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)大漲465個(gè)基點(diǎn)，盤(pán)中一度創(chuàng)下8月中旬以來(lái)最高值7.2326。境外離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率徘徊在7.2521，過(guò)去兩個(gè)交易日漲幅一度超過(guò)600個(gè)基點(diǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這主要得益于11月14日美國(guó)10月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，進(jìn)一步澆滅了華爾街對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能進(jìn)一步加息的預(yù)期。
不僅如此，美國(guó)10月CPI環(huán)比持平，亦顯示美國(guó)通脹上行勢(shì)頭正在放緩。在截至10月的五個(gè)月中，美國(guó)核心CPI為2.8%，明顯低于今年前五個(gè)月的5.1%。受通脹數(shù)據(jù)提振，美國(guó)股債雙雙飆升。美東時(shí)間14日，美債收益率集體兩位數(shù)大跌。10年期美債收益率跌至4.4%，為3月以來(lái)的最大單日跌幅。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息將盡，帶動(dòng)美元跳水、人民幣匯率開(kāi)啟反攻。15日晚，人民幣盤(pán)中一度升逾600點(diǎn)，即期成交量放大至逾300億美元。截至當(dāng)日收盤(pán)，在岸人民幣兌美元匯率收于7.2481，創(chuàng)近三個(gè)月新高。離岸人民幣兌美元匯率則收于7.2553。對(duì)此，三菱日聯(lián)銀行有限公司首席金融市場(chǎng)分析師孫武表示，通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期降溫，意味著美國(guó)加息周期可能結(jié)束了。富國(guó)銀行新興市場(chǎng)策略師Brendan McKenna認(rèn)為，未來(lái)數(shù)月時(shí)間，亞洲貨幣的表現(xiàn)可能會(huì)好于其他地區(qū)。究其原因，一方面是由于亞洲國(guó)家外貿(mào)出口環(huán)境正得到改善，令這些國(guó)家外貿(mào)順差有望恢復(fù)增長(zhǎng)。
另一方面是亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速依然領(lǐng)跑全球，令相關(guān)貨幣匯率升值空間進(jìn)一步擴(kuò)大。值得注意的是，此次人民幣匯率大幅反彈，不僅僅得益于美元指數(shù)回落，中美利差倒掛幅度明顯收窄。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)與資本重返新興市場(chǎng)也起到關(guān)鍵作用。此前，一位香港銀行外匯交易員表示，11月以來(lái)中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄，令人民幣貶值壓力持續(xù)減弱，一些重要外匯指標(biāo)已反映人民幣市場(chǎng)多空博弈狀況的最新變化。他認(rèn)為此現(xiàn)象背后是越來(lái)越多海外量化投資基金因中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄而減少人民幣空頭頭寸。當(dāng)前，美國(guó)先鋒、Pimco、貝萊德等大型投資機(jī)構(gòu)都在大舉抄底美債，且越來(lái)越多華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為美債收益率已經(jīng)見(jiàn)頂回落。除了中美利差倒掛幅度持續(xù)收窄，資本重返新興市場(chǎng)也是助力人民幣匯率有望繼續(xù)堅(jiān)挺上漲的另一個(gè)關(guān)鍵因素。隨著越來(lái)越多歐美投資機(jī)構(gòu)認(rèn)定美聯(lián)儲(chǔ)加息周期已經(jīng)結(jié)束，全球資本重返新興市場(chǎng)浪潮已經(jīng)來(lái)臨，人民幣等亞洲新興市場(chǎng)貨幣將成為最大受益者。畢竟，亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面相對(duì)更加良好，提升了當(dāng)?shù)刎泿诺陌踩耘c升值空間。相比而言，巴西、智利等拉美國(guó)家央行正繼續(xù)降息，令金融市場(chǎng)對(duì)投資拉美貨幣保持謹(jǐn)慎態(tài)度。這意味著無(wú)形間促使更多資金流向人民幣等亞洲貨幣，進(jìn)一步推高后者的匯率估值。對(duì)此，紐約梅隆投資管理公司亞洲宏觀投資策略主管Aninda Mitra認(rèn)為，亞洲貨幣有望上演反彈行情的因素還有很多。包括亞洲貨幣擁有足夠的匯率靈活性，經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)良好，部分亞洲國(guó)家短期債務(wù)狀況有所好轉(zhuǎn)等。從中國(guó)方面來(lái)看，隨著政策不斷加碼，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。近日，據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.6%，為6個(gè)月高點(diǎn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)7.6%，創(chuàng)五個(gè)月新高。隨后，IMF上調(diào)2023年、2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期至5.4%、4.6%。理由是消費(fèi)支出強(qiáng)勁，萬(wàn)億國(guó)債靴子落地。
高盛則將對(duì)2024年對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)上調(diào)至4.8%。而在閃輝看來(lái)，投資將是拉動(dòng)2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最主要因素。
首先，中國(guó)政府已出臺(tái)了保障性住房、城中村改造相關(guān)政策，這將企穩(wěn)房地產(chǎn)市場(chǎng)。
其次，在政策方面，2024年，中國(guó)將有相當(dāng)于11%GDP的廣義赤字率，該值與2023年相當(dāng)。未來(lái)，中央政府將彌補(bǔ)地方財(cái)政支持的不足，中央財(cái)政將保持較寬松的水平。而貨幣政策將成為支持財(cái)政政策的手段，中國(guó)人民銀行或在2024年有三次降準(zhǔn)，一次降息的可能。
展望人民幣匯率后期走勢(shì)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，而央行延續(xù)靈活運(yùn)用外匯市場(chǎng)管控工具，預(yù)計(jì)人民幣幣值有望企穩(wěn)回升。此外，中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力將進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)于人民幣匯率的支撐作用將得到強(qiáng)化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在快速加息下的負(fù)面影響將進(jìn)一步集聚，下行壓力將在更多領(lǐng)域顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束，對(duì)人民幣的外部制約因素將減弱。綜合判斷，人民幣匯率明年有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升。
